Si estás buscando una oportunidad profesional dentro del ámbito de la modelización financiera, tienes que prepararte para salir exitoso de la entrevista.
Cada entrevista es diferente en los puestos de analista financiero. En este artículo te vamos a dar las preguntas más habituales que suelen realizar los entrevistadores en procesos de contratación:

  1. ¿Qué entiendes por modelización financiera? ¿Por qué es útil?
  2. ¿Como construir un modelo financiero?
  3. ¿Cuál es la diferencia entre GM, EBITDA, EBIT, EBT y NP?
  4. ¿Qué es el Working Capital y cómo interpretarlo?
  5. ¿Cuáles son las principales características que definen un buen modelo?
  6. Asegúrate de conocer los siguientes ratios financieros:
  7. ¿Qué es el análisis de sensibilidad en modelización financiera?
  8. ¿Qué es una referencia circular y como trabajar con ella?
  9. Consejos

1. ¿Qué entiendes por modelización financiera? ¿Por qué es útil?

La modelización financiera es un análisis cuantitativo que nos permite realizar proyecciones y nos ayuda a tomar decisiones sobre un negocio. Normalmente es utilizada en modelos de valoración de activos o finanzas corporativas.
En banca de inversión e investigación financiera, la modelización financiera consiste en proyectar los estados financieros de una compañía. Se realiza mediante datos históricos e hipótesis realistas, para poder realizar un análisis financiero y valorar la compañía.
Podemos poner un ejemplo de esta utilidad: imagina que una compañía está trabajando en dos proyectos y quiere saber si es mejor seguir trabajando en los dos o concentrar todos sus esfuerzos en uno solo. Gracias a la modelización financiera y mediante el análisis de varios factores hipotéticos como el retorno, el riesgo, los flujos de caja, el coste de la deuda u otros factores clave obtenemos unas proyecciones que nos ayudarán a tomar la opción mas adecuada para el negocio.
Por otro lado, la modelización financiera no solo re reduce al análisis financiero de la compañía, sino que puede aplicarse en cualquier área de la empresa.

2. ¿Cómo construir un modelo financiero?

La modelización financiera es tan fácil como difícil. Si nos encontramos con un modelo financiero ya completo puede parecer algo complejo, sin embargo, simplemente se trata de una suma de módulos que debemos definir antes de empezar para poder construir un modelo ordenado.
Los principales bloques que vamos a encontrar en cualquier modelo financiero son la cuenta de Pérdidas de Ganancias, el Balance de Situación y los Flujos de Caja (Cash Flow).
Adicionalmente, según el tipo de negocio, puede ser importante modelizar por separado otros conceptos como el Working Capital, la amortización o la deuda.
Una vez modelizado cada concepto, lo iremos vinculando con los estados financieros a los que afecta (PyG, BS, CF) para que nuestro modelo quede integrado.

3. ¿Cuál es la diferencia entre GM, EBITDA, EBIT, EBT y NP?

  • Gross Margin (GM): o margen bruto, es la diferencia entre los ingresos por ventas y los costes directos de dichas ventas.
  • EBITDA: a partir del margen bruto restaremos los costes indirectos, como podrían ser los opex, el alquiler, los suministros, etc.
  • EBIT: la diferencia con respecto al punto anterior es que en este caso añadiremos también los costes de amortización y depreciación de los activos.
  • EBT: partiendo de EBIT añadiremos los ingresos y gastos financieros de la empresa para obtener los Beneficios Antes de Impuestos.
  • Net Profit (NP): una vez pagados los impuestos obtendremos el Beneficio Neto, el cual podremos decidir si repartir como dividendos o mantener en la empresa como reservas.

4. ¿Qué es el Working Capital y cómo interpretarlo?

Esta es una pregunta básica de finanzas que debería estar incluida en la entrevista de modelización financiera.
El Working Capital es una métrica que muestra la liquidez de una empresa a corto plazo. Representa la parte del activo corriente que está financiado por el pasivo no corriente. Puede variar según la época del año y debido a la estacionalidad de los negocios es muy importante tenerlo controlado para garantizar la liquidez a corto plazo.
Se calcula mediante las diferencias entre activo corriente (current assets) y pasivo corriente (current liabilities), incluyendo las siguientes cuentas:
(+) Cash (+) Accounts Receivable (+) Inventory (-) Accounts Payable

¿Cómo interpretar el Working Capital? Una vez calculado, podemos encontrarnos con 3 situaciones diferentes:

  • WC > 0: la empresa es capaz de hacer frente a sus obligaciones a corto plazo.
  • WC = 0: la empresa podría tener problemas en el caso de que se retrasara el cobro de algún cliente.
  • WC < 0: podría suponer una suspensión de pagos, ya que la empresa no es capaz de hacer frente a sus obligaciones a corto plazo.
    Conociendo cuáles son las 3 situaciones que podemos encontrarnos, vemos como la mejor opción será tener un Working Capital positivo, pero debemos procurar que no sea excesivo, ya que ello supondría un coste de oportunidad porque la empresa tendría recursos sin invertir que podría rentabilizar financiando otras inversiones.

5. ¿Cuáles son las principales características que definen un buen modelo?

• Estructurado: la principal característica que define un buen modelo financiero es su estructura. Si no tenemos claro como ordenar nuestro modelo no podemos empezar a trabajar, ya que podemos acabar trabajando con una gran cantidad de datos que dificulten entender como se ha construido el modelo y no permitan realizar cambios en el modelo. Por ejemplo, deberíamos tener 1 o 2 pestañas con todos los inputs, otra con los estados financieros principales (PyG, BS y CF), otra con la financiación y los retornos, pero podrá variar según las necesidades del negocio.
• Flexible: un buen modelo financiero debe ser flexible y permitir realizar cambios en un futuro de manera ágil, ya que podemos encontrarnos con nuevas oportunidades de negocio que requieran de un análisis previo.
• Transparente: si hemos respetado los dos puntos anteriores este estará casi completo. Todos los números que aparezcan en el modelo financiero deberán obtenerse de fórmulas que vengan vinculadas de otras celdas, excepto los inputs, para facilitar que cualquier persona, tanto si es analista financiero como no, pueda entender fácilmente de donde se obtiene cada resultado.
• Lógico: a la hora de modelizar debemos tener en cuenta la premisa de “menos es mas”. Vamos a poner un ejemplo; normalmente no sirve de nada saber el consumo eléctrico de cada una de las máquinas que tenemos en fábrica, por lo que será más lógico hacer una proyección global de como va a evolucionar el consumo eléctrico de toda la fábrica para no complicar el modelo llegando a un nivel de detalle excesivo que no nos aportaría nada.

6. Asegúrate de conocer los siguientes ratios financieros:

  • Liquidez: ratio de circulante, prueba ácida, ratio de tesorería, ratio de liquidez inmediata, apalancamiento, fondo de maniobra
  • Márgenes: Margen bruto, Margen neto, Margen operativo
  • Retorno: ROA, ROE, ROI, PER
  • Periodos de: maduración, aprovisionamiento, producción, venta, cobro, pago

7. ¿Qué es el análisis de sensibilidad en modelización financiera?

El análisis de sensibilidad es una herramienta de Excel. Esto te permite ver de manera rápida cual sería el resultado que se obtendría si modificáramos dos variables de nuestro modelo. Así es, nos permite incluir tantos escenarios como queramos para cada una de las dos variables y nos muestra los resultados para cada una de las posibles combinaciones, permitiéndonos tomar decisiones de forma ágil.

8. ¿Qué es una referencia circular y como trabajar con ella?

Las referencias circulares se dan cuando una celda está vinculada a sí misma de manera directa (A5=A5+30) o indirecta (A5=B2+30 y B2=A5).
El problema de las referencias circulares es que pueden crear un error de cálculo infinito (conocido como iteración indefinida) ya que como la celda hace referencia a sí misma nunca terminará de realizar el cálculo. Para ello existen dos soluciones:
• La primera es muy sencilla y consiste en eliminar ese cálculo y buscar otra forma de obtener el resultado sin crear una referencia circular.
• La segunda opción consiste en mantener la referencia circular pero limitar el número de veces que se realizará el cálculo, que por defecto en Excel será 100.

9. Consejos

Será un valor añadido en tu CV tener una certificación en modelización financiera.
Desde modelandum se ha puesto en marcha la primera certificación de modelización financiera  que consiste en una prueba que evalúa la capacidad de desarrollar correctamente un modelo financiero. Esta certificación persigue un doble objetivo: garantizar un estándar de conocimientos de modelización financiera para los procesos de selección en la industria financiera y procurar una ventaja competitiva a los profesionales que realizan la prueba.
La certificación modex  ha sido testada en procesos de selección y en algunas de las escuelas de negocio más prestigiosas de Europa, con gran aceptación por parte de candidatos, empresas y fondos de inversión.

“La ejecución de modelos financieros es una habilidad importante y una parte crucial del proceso de selección de los mejores talentos en Private Equity” afirma Gail McManus, responsable de PER. El principal especialista europeo en reclutamiento de Private Equity en Reino Unido. “El modexPE tiene el potencial de convertirse en una valiosa herramienta en el panorama del reclutamiento”.